P2P平台的平均收益率仍在继续呈下降趋势。数据显示，P2P平台的综合利率从今年2月的20%以上跌至目前的15%以下。与此同时，P2P平台“跑路”和“退出”的新闻频现报端。

     银率金融研究中心分析师吴静淼日前告诉记者，尽管关于行业洗牌的看法已大体成为市场共识，但这一阶段显然还未开始。目前P2P市场的分散度仍然较高，市场份额最大平台的市场占有率都不足10%，且新增P2P平台的数量还在不断刷新记录。目前看来，监管政策的出台会为P2P行业的整合拉开序幕，而在此之前，P2P一面野蛮生长，一面承受各方压力。近期造成P2P收益率下降的原因主要有以下三个：

     一是在经济下行周期，小微企业经营环境恶化，造成资金需求减少。从去年以来，信用危机局部爆发，小微企业风险不断传递，直接影响小微信贷的资产质量。就连一直高举小微大旗的民生银行近期都表示，将把战略重心转向零售业务。原因是去年小微贷款不良上升明显，民生银行已经开始主动退出一部分客户。

     同样感受到“寒流”的还有小贷公司。今年许多小贷公司反映形势严峻，把主要精力放在催收贷款上。一些小贷公司不良贷款率甚至达到8%至10%.而央行公布的小贷公司2014年一季报显示，截至2014年3月末，全国小贷公司的贷款余额8444.13亿元，同比增加32.83%.相比于去年同期的42.95%，下滑10个百分点。

     二是来自监管层的对“高收益”P2P的否定态度。尽管7月份新上线的近百家P2P平台中仍有相当一部分给出了30%以上的高利率以吸引投资者，但“老”平台的收益率整体上仍在下调。8月份，银监会创新监管部主任王岩岫明确表示，P2P应该 “走可持续发展的道路”。对于高利率平台，“很难看到有可持续发展的能力”。

     三是从P2P行业本身来看，曾经疯狂的高收益，对那些想要继续生存下去的P2P平台来说，是不可持续的。总体上看，这类平台的没落是必然趋势。稍作回顾就会知道，无论是团购网站，还是打车软件，激烈突围时使出的“杀手锏”——补贴用户，都不可能将“烧钱”进行到底。另外，许多投资者在惊人的高收益引诱下进入了P2P，频频出现的风险事件的教育已经使他们认识到，稳定可靠而非超高收益的平台才是首选。

     吴静淼认为，我国P2P行业的一大特殊性，是与小贷公司有密切联系。绝大多数P2P与多家小贷公司合作，由小贷公司提供客户，并进行贷前调查和贷后管理等风险控制。还有一些平台就是由小贷公司直接发起成立的。

     对纯线下模式的小贷公司来说，一方面小贷公司的借款人风险较银行客户高，资金要求有更高利率以覆盖风险；另一方面，小贷公司的运营成本包括了客户开发、管理、服务、税收等费用，成本较高，且并未掌握更有效的方法将风险较低的客户区分出来，这就使得小贷公司的利率整体偏高。现在小贷公司的纯线下模式延伸到了网上，即借助P2P吸纳资金，其原有的定价体系不可能发生很大改变，否则将动摇其自身的业务模式。因此在一个时期内，整体上P2P的收益率仍会与小贷公司的利率水平存在较大的相关性。

     吴静淼告诉记者，P2P只有脱离O2O模式，收益率才可能“正常化”，这个区间应该在10%附近。但从目前来看，P2P还难以脱离O2O模式。P2P行业一直热衷于讲“大数据”、“风险定价”的故事，然而现实是征信体系的建立还有待时日。不过值得注意的是，知名电商们已经纷纷入局P2P，挖掘供应链金融。大数据＋交易闭环，使得这类P2P有望探索真正的风险定价，为P2P确立更具创新性的投资价值。