2014年4月宝泰隆宣布公司拟以不低于7.24元/股的价格，定向增发不超过1.6亿股，募资不超过18亿元，投建焦炭制30万吨稳定轻烃项目。方案一推出，公司股价立即摆脱颓势，出现强劲上涨，周涨幅曾高达21%。

     这一让市场振奋的定增目前处于何种状态？

     宝泰隆于7月3日发布公告称，证监会已对公司的《上市公司非公开发行》行政许可予以受理。

     据《证券日报》记者了解，公司此次定增正在等待证监会的审核。

     焦炭主业产能过剩

     公司靠循环经济保持微利

     宝泰隆目前是一家集煤炭开采、原煤洗选、炼焦、焦炉煤气制甲醇、煤焦油加氢、干熄焦电厂、供热于一体的大型煤化工循环经济企业。

     从公司2013年年报看，对公司销售收入贡献最大的还是焦炭销售，占到了主营收入的62.85%，其次是燃料油及沥青调和、沫煤、甲醇、粗苯，分别占到了销售收入的9.56%、8.69%、7.59%和5.05%。

     宝泰隆位于全国第二批发展循环经济试点城市七台河市，作为七台河市煤炭循环经济试点企业的宝泰隆此前就已建成了具备洗煤、炼焦、焦炉煤气制取甲醇、发电、供热、煤焦油加氢等的完整产业链。

     据宝泰隆董秘王维舟向《证券日报》记者介绍，公司几年来加快发展了煤炭循环经济，通过完整的循环经济产业链条将煤炭资源最大化利用。王维舟称，这也是在过去两年整个焦炭行业都不景气的情况下，宝泰隆还能有微利的原因。

     然而，虽然建立了循环经济模式，但宝泰隆管理层认为，如果不转型升级，公司未来的盈利能力还是会比较差。“因为我们判断，公司的主要产品焦炭，在未来五年至十年之内市场还是不会很好。”王维舟对《证券日报》记者表示。

     近年来，我国宏观经济不景气，产能过剩严重，国务院及相关部委明确要求逐步压缩炼钢产能，焦炭价格和市场需求量伴随钢铁行业的不景气而一路下滑。现阶段焦化行业普遍产能过剩，焦炭行业承受着比较大的经营压力。目前国内焦炭生产企业中约有90%的焦炭用于钢铁生产，焦炭对钢铁行业依存度较高。

     而自2012年以来，受钢铁产业低迷、焦化产能严重过剩的影响，包括宝泰隆在内七台河市的多家焦化企业已步入焦炭滞销，产品价格持续下滑，经营困难的困境。而焦炭是公司煤炭循环经济产业链条中的核心和关键环节，减少或者停止焦炭的生产，导致其它焦炭附属产品焦油、粗苯、甲醇、液氧、燃油组分等产品无法充足供应。 焦炭行业急需开拓新的市场需求。

     转型煤基石油化

     定增筹资

     “所以要逐渐转型，由以焦化为主的传统煤化工向煤基石油化工转型。这是基于对未来煤炭价格将长期在低位徘徊，而石油价格将长期高位运行的判断”，王维舟认为，以煤为原料生产石油化工产品这个思路是有发展前景的。

     宝泰隆在定增预案中称，用焦炭生产稳定轻烃，不但可以开拓新的市场需求，而且技术成熟可靠，可行性强。稳定轻烃不仅可以作为新型有机化工原料，还可以作为高清洁燃油添加剂。稳定轻烃作为高清洁燃油添加剂方面，可以作为高标准93号汽油。我国车用燃油消耗量在逐年提高，2013年全年消费量增速在10%左右，机动车尾气排放治理被列入政府工作报告内容，国家对提高燃油的品质问题日益重视，要求石油炼制企业加快升级改造，力争在2017年底前，全国供应的车用燃油符合国五标准。而稳定轻烃作为新型的有机化工产品，具有高清洁和高性能的特点，可以作为高清洁燃油添加剂以提升车用燃油的品质标准。因此，随着城镇化的不断推进，物流行业的飞速发展以及汽车销售黄金期的来临，都将为燃油添加剂的消费量提供上升动力。

     稳定轻烃作为化工原料方面，可以主要用于生产PX及其下游PTA等一系列有机化工产品。2012年，我国PX生产能力883万吨，产量775万吨，净进口量达610万吨，全年PX消费量达1385万吨，较上年增长22.3%。到2013年，我国进口纤维原料2462万吨，其中聚酯所需的PX进口猛增，高达908万吨，依存度为53%。伴随聚酯和PTA项目持续投产，预计到2015年我国PX缺口约可达1200~1300万吨，未来PX市场缺口巨大。因此，甲醇制稳定轻烃作为化工原料，下游用于生产PX及其下游PTA等有机化工产品，未来市场前景十分广阔。

     而随着未来三个大项目的投产，宝泰隆逐渐从以焦化为主的传统煤化工向煤基石油化式转化，基本上就转型为化工企业了，这三个项目的净利润预计有六、七个亿。

     有业内人士告诉记者，实际上，煤化工的技术在上世纪五六十年代就成熟了。只不过当时石油价格比较低，煤化工没有经济意义。现在主要的煤化工技术的大的装置主要在新兴的发展中国家，如南非 、印度和中国。煤化工的技术门槛不是很高，但资金投入比较大。

     宝泰隆认为，实施传统煤化工向新型有机化工转型的新型工业化项目，是以现有资源和产品为切入点，探索和形成新的生产经营方式，消化焦炭存量产能，提升企业持续发展的核心竞争力。上述业内人士也认为，这种转型模式有推广价值，代表了未来的发展方向。

     实际上，作为一家传统煤化工企业，宝泰隆还要面对矿工老龄化的问题。据王维舟告诉记者，现在下井挖煤的工人基本上没有40岁以下的人了。据悉，宝泰隆已经引进了两台机器人代替工人下井操作。