与此同时，自今年2月以来，网贷综合收益率便呈现逐月递减的趋势。9月综合收益下降至17.14%。报告预计年底时将跌破17%。

     百度9月向合作的P2P平台划定18%的收益上限，新入场的银行、国资、上市公司背景平台12%以下的“超低”收益，以及网贷平台对即将落地的政策的预期，曾经的高收益或将越来越难以寻觅。

     18%收益高线划定

     百度划定18%收益上限的事件还在发酵。

     9月初，百度向有推广合作的P2P商户发出通知，称通过其进行搜索推广的P2P平台综合利息不能超过18%，否则将下线推广。消息即出，已有多家平台根据要求对收益进行了调整。这也是百度因旺旺贷事件影响，在4月至5月短暂下线P2P推广后的又一举措。

     作为商业企业，百度向合作方提出特定规则，虽显强势，却似乎并无不妥。投资人在意的是，监管尚无定论，百度划线的依据是什么？

     在9月27日举办的P2P与企业可持续发展高峰论坛上，翼龙贷董事长王思聪就此表示，近期监管层三令五申地谈到融资成本问题，这是一个趋势。作为互联网金融，P2P应该倡导“普惠金融”，顺应趋势。

     作为温州金改试点企业以及央行支付清算协会互联网金融专业委员会成员单位，翼龙贷曾是百度在5月恢复推广之后第一批通过的平台。此次却因为20%左右的收益率被点名。

     在百度给出的整改期限前一天，翼龙贷公布将信用标调整至18%以下，抵押标降至17%。

     王思聪认为，随着监管政策的落地，网贷收益一定会有所限制。虽然不会以划线的方式强加于平台，但可能会通过各种措施来设置障碍。

     网贷之家的月报数据显示，自7月起，网贷行业综合收益率便已降至18%以下。9月综合收益率下跌至17.14%，比8月的17.46%又有所下降。其报告中称，预计至今年年底时，这一数字将跌破17%。

     然而就近期来看，18%的红线影响还是有限。9月，综合收益率处于15%-20%之间的平台大约占到三分之一，30%以上的平台仍有近23%。

     “一方面是由于新平台上线，利用高收益率吸引投资人；另一方面，随着避险资金流入老牌平台等，部分平台人气较弱，平台通过各种活动等，让利投资人，也使得其综合收益率有所提高。”网贷之家的报告分析称。

     冠群驰骋投资管理公司CEO刘广东认为，过高的收益确实存在着风险，“如果说一个企业能给你年化40%的利息，那可以说他基本就没有想过还。”

     刘广东表示，投资客户要有一个理性的符合市场规律的收入。他举例称，“如果企业在银行借500万，在冠群借50万，银行利率与冠群的20%费率一融合，年化大约在9%，而企业毛利率是17%，可以承担，我们也会支持。但如果你没有银行贷款，所有资金都通过冠群，要用100万，即便有抵押也被我们拒绝，因为企业利润不到20%，支付了20%出头的利息，是把企业害了。”

     合理收益谁来定

     高收益不可持续，那么多高的收益水平才合适？这并不是一个容易回答的问题。

     根据《最高人民法院关于人民法院审理借贷案件的若干意见》规定，民间借贷的利率可以适当高于银行的利率，但最高不得超过银行同类贷款利率的4倍(约为24%).

     百度此前向客户发出的通知称，考虑到平台运营成本和利润，综合利率高于18%的P2P平台有可能涉嫌高利贷行为。

     而曾有平台负责人向本报记者表示，针对每笔借款，平台要收取1%~3%的服务费，合作担保机构的费率为2%~3%，因此中间费用约为5%左右。

     如此看来，18%的划定似乎是通过简单的减法计算得来。也有人猜测，这是与监管沟通后的结果。这一上限是否合理？依据是什么？到目前为止，百度方面并未对此做出进一步的回应。

     而即便在同一家平台，因为业务模式、产品类型、期限等的差异，可能存在几种不同的收益率数据。对收益的一刀切，并不是件易事。

     在百度红线出来之前，北京的平台有人贷在8月时主动将平台利率从24%降至12%左右的水平。对此，其称是为了降低借款企业的压力。

     在上述论坛上，雍和金融CEO邱世文表示，收益的高低要以服务群体来划分。直接针对个人的产品，额度小、期限短，客户对利率其实并不太敏感。企业贷款则又不一样。

     “谈到利率，大家关注比较多的是一线城市，我们一开始就定位在二三四线城市。”邱世文表示，在这些地区雍和金融基本保持略高于农村信用社、农商行的利率水平。除了引入担保公司的合作模式，典当行也是其合作伙伴之一。平台整体的收益水平在8%~15%之间。

     玖富联合创始人陈理行认为，利率市场化并不是说利率越来越低，应该说利率是依据风险定价。与此同时，互联网金融降低了传统金融机构的成本，提升了效率，服务费这一块会越来越低。因此，适当的风险定价与低服务费率才是网贷收益逐步合理的表现。

     值得注意的是，曾经被老投资者视作低收益的平台越来越多。

     从数据来看，交易规模靠前的平台收益基本在18%以下。粗略统计也可以发现，银行系、国资系及上市公司背景系的平台收益水平更低。其中，招商银行的小企业e家，包商银行的小马bank收益基本在8%以下，开鑫贷、金开贷等国资系平台收益保持在10%以下，而银湖网、黄河金融等上市公司背景的平台收益在15%以下。

     对于几个月以来的收益下降，网贷之家首席研究员马骏认为，主要是因为监管的临近，平台要规避政策及法律风险，并通过降低利率来降低运营成本、开发优质借款人。同时，问题平台的不断增多，也促使避险资金持续地流向低息平台。

     来自网贷之家的数据同时显示，9月出现提现困难、诈骗、跑路等的问题平台约22家，而今年以来已达到101家。

     与此同时，新上线平台103家，运营平台总计达1438家。“2014年似乎是平台上线的高潮期，倒闭潮与政策敏感期并未减缓平台的上线速度，预计年底运营平台数将突破1700家。”网贷之家的报告称。