腾讯股价本月11日创出新高后，走出持续近半月的绵延下降趋势，半年来的涨势化为乌有。而微信收费的传闻和增速放缓的财报，先后起到推波助澜作用。运营商详单对微信等采取区别对待，更加剧了外界的担心。

     腾讯股价跌势绵延近半月

     昨日下午收盘，腾讯股价报于240.8港元，跌幅1.87%。盘中腾讯股价一度跌至239.4港元。这已经是腾讯上周三(3月20日)发布2012第四季度及全年财报后，腾讯股价连续第三日下跌。而去年9月初以后，腾讯股价一直维持在240港元以上。

     实际情况不止于此，3月11日腾讯股价创下285港元新高后，迄今为止的11个交易日呈现连续的股价下滑态势，总降幅约为15%。

     显而易见，腾讯新发布的财报对股价下跌似乎有些“火上浇油”。根据这一财报，腾讯去年第四季度总收入环比增长5.1%。从2010年迄今，腾讯第四季度的收入环比增速都维持在这一水平，为什么此次腾讯股价会因这份财报下跌？

     腾讯把收入来源划分为五类：互联网增值服务、移动及电信增值服务、网络广告、电子商务交易业务以及其他业务。其中电子商务是去年第一季度才单列的项目。

     去年第四季度，腾讯互联网增值服务收入环比增长1%，移动及电信增值服务收入环比下降1.3%，网络广告收入环比下降6.7%，电子商务收入环比增长48%，其他收入环比增长33%(基数较低)。显然，腾讯前三项传统业务的收入情况难说乐观。

     如果除去电商业务，腾讯第四季度收入环比增长仅有0.36%。

     无论腾讯体量如何，增速放缓无疑将对股价产生显著的影响，因为股价上升的想象空间将被显著挤压。尤其是，腾讯未来能够迅速增长的收入来源，似乎更加依赖电子商务的趋势，而这部分业务尚难以带来盈利，而这也将进一步影响腾讯的利润率。

     微信再陷运营商收费猜疑

     财报不是唯一的“利空”消息。腾讯现今最大的想象无疑仍是微信。无论是腾讯向移动互联网平台的迁移，还是全球业务的拓展，微信都被看作是最有希望的承载。

     不过在众目睽睽之下，微信已难有坦途。在众多同类软件中胜出后，刚从异步语音通讯升级到实时语音对话功能的微信，已经开始不可避免的加剧腾讯与运营商之间的纠葛。这种运营商与OTT服务商之间的冲突，并不仅在中国上演。

     OTT(Over The Top)，是指互联网公司越过运营商，发展基于开放互联网的各种视频及数据服务业务。OTT业务使运营商产生进一步沦为单纯“管道”的危机感。去年11月，三大运营商开始对OTT业务公开表达不满，外界猜想也逐渐增多。

     据新浪科技报道，从今年2月开始，北京联通已经在流量详单中，将微信、手机QQ、米聊等OTT类应用的流量情况单独标出。这种区别对待的方式，也被看作运营商政策收紧的铺垫或警告信号。但目前没有其他运营商采用类似方式。

     有业内人士透露，运营商关于OTT收费的设想包括几个方式：一是按用户收费，而不能再笼统地收取带宽租赁费；二是不再提供不限流量包月费；三是不向低套餐的用户提供OTT业务。韩国此前已允许运营商对OTT服务收费，乃至“封杀”。

     针对种种猜测，马化腾仅公开否认微信会向用户收费。而花旗在此前的报告中曾指出，运营商的压力可能会加速微信商业化。上周举行的财报分析师电话会议上，腾讯总裁刘炽平表示微信将首先在游戏领域开始商业化的探索。