阿里香港上市无望

　　阿里巴巴在香港上市，好处是阿里可以获得资本市场更加友好的估值，市场普遍预测是超过千亿美元，以及较为宽松的监管环境。

　　但据媒体报道，阿里巴巴集团同香港股票交易所进行的IPO谈判已经破裂。据悉，双方谈判的焦点问题在于香港联交所是否允许阿里巴巴提出的合伙人控制多数董事提名权。阿里巴巴请求港交所允许高管和股东联合提名董事会大部分成员。此举将使马云（拥有7.4%股份）和其管理团队维持公司的控制权。

　　阿里巴巴可能正在物色美国律师事务所处理IPO问题。如果阿里巴巴能够顺利在美国上市，将成为全球第三大互联网公司，此前投行对阿里巴巴的估值已高达1200亿美元。

　　阿里曾提出“双重股制” 违背港交所规定

　　此前，阿里曾计划在港上市采用美国高科技公司常用的“双重股制”（指上市公司发行两种股权，公司管理层所持的与公开发售的不同，前者投票权大于后者。）以确保控制权不会旁落。

　　在美股市系统中，上市公司可发行两种股权，公司管理层所持的与公开发售的不同，前者有用更大投票权利，这样便可保持控制权。而香港则不允许双重股权结构。

　　2011年，阿里巴巴同雅虎就支付宝股权架构问题爆发冲突，最终双方达成协议，如果阿里上市，就向雅虎支付至少20亿美元但不超过60亿美元的资金。

　　投资者此前一直期望阿里巴巴将于今年第四季度赴港上市，但投行人士称，包括纽交所以及纳斯达克均在游说马云，通过美国相关政策优势登录自家平台，以便实现对管理层的控制。

　　港交所担心阿里合伙人制不能保证投资者利益

　　马云寄希望于合伙人制度回购雅虎股份解决控制权危机。马云及阿里巴巴管理层所持股权仅有10%左右，这种控制权十分脆弱。港交所方面表示，无论是AB股还是合伙人模式，都跟目前港交所的上市规则有冲突。香港交易所上市规则规定，不允许这种同股不同权的上市模式。

　　此外，合伙人制度不符合香港证监会对投资者利益的保障。外部中小投资者更为弱势，无法在董事会中提名代表自己的董事，公司治理的透明度也更差。而对小股东的保护，正是港交所十分看重的。美国容许使用A、B股模式的Facebook和谷歌上市，原因是当地有集体诉讼机制，让小投资者能取得应有的保障。

　　此外，虽然香港市场此前对阿里巴巴上市一直非常期待，但对“合伙人制度”也相当排斥。多名市场人士公开批评这一制度，直指合伙人制度实质是“少数人垄断董事会”，很可能令公司陷入无制约的状态，并指出根据香港上市规则8.11条，上市申请公司不允许有“少数股东垄断投票权”。