提取高额业绩报酬，年化收益通常仅2.5%
     “现金管家”，自产品成立以来至二季度末，产品累计收益为5295.76万元，管理费和业绩报酬累计为1408.74万元，占产品收益的26.6%；的金麒麟现金添利对产品年化收益超过2.5%的部分，提取100%作为管理人业绩报酬，投资者能够拿到的收益率最高不超过2.5%

“保证金理财产品的推出，正是为了把投资者从每天操作逆回购的辛苦劳动中解放出来。”一家固定收益投资总监此前推广保证金理财产品时说道。

但是很多投资者指出，各种保证金理财产品都存在“美中不足”，因为管理人抽走了太多的收益。

券商：业绩报酬提取高实际收益率低

“券商保证金理财产品一般投资者能够拿到的都是一个基准收益，超额收益基本被券商以业绩报酬形式提取。”微博名为“权基”的投资者对第一财经日报《财商》表示，通常来说这种产品投资者能够拿到的收益率就2.5%左右。

目前多家券商都推出了“客户保证金现金管理计划”，客户与券商签订协议后，券商可于每日收盘后，自动抓取签约客户存放在证券账户内的闲置保证金，用于投资间，第二天现金自动归还账户，不需要客户动手，不影响买卖股票。这类产品是目前所有保证金理财产品中最为方便的一种，不过收益率也最低。

 以推出的“天天发”保证金理财产品为例，根据其官网数据，9月份以来产品的浮动7日年化收益率基本在4.5%以上。不过，这并不是投资者能够拿到的实际收益。按照其收费标准，产品无固定管理费，但按标准提取业绩报酬。如果产品收益超过业绩基准0.75%，且小于1.75%(业绩基准+100BP)的话，则管理人对该部分提取35%作为业绩报酬；若日年化收益率大于1.75%的话，则对该部分提取70%作为业绩报酬。

　　华泰“天天发”成立于2012年8月21日，根据其年报和季报数据，产品份额基本在50亿至60亿之间。截至第二季度末，该产品产生的总收益为1.76亿元，管理人提取的业绩报酬累计为8344.78万元，占产品收益的47.41%。

按照产品契约书说明，业绩报酬将首先用于提取风险保证金，直至满足季度平均资产规模的0.3%且绝对额不少于500万，风险保证金将用于产品如果发生亏损时进行弥补。按照产品二季报数据，目前产品风险保证金余额为1990.2万元，那么管理人实际提取的业绩报酬达到6345.76万元，占产品收益的36.1%。

以同样成立于2012年8月的国泰君安“现金管家”为例，产品固定管理费为0.9%，对于超过业绩基准2%(活期+1.5%)的部分提取30%业绩报酬。根据年报和季报数据，自产品成立以来至二季度末，产品累计收益为5295.76万元，管理费和业绩报酬累计为1408.74万元，占产品收益的26.6%。该产品的总份额在10亿份至20亿份之间。

目前来看，券商保证金现金管理产品均采取的是浮动管理费率制，按照一定比例提取业绩报酬，只是每家规定的业绩基准和提取方式有所不同。

不过，总体来看，券商提取的业绩报酬都占据产品收益较大比例，投资者只能拿到一个超越活期存款的。比如兴业证券的金麒麟现金添利对产品年化收益超过2.5%的部分，提取100%作为管理人业绩报酬。也就是说，投资者能够拿到的收益率最高不超过2.5%。

公募操作不方便转战银行“T+0”

相较于券商保证金理财产品，公募推出的“T+0”管理费率低于券商，收益率也略高于券商保证金产品。

 以添富快线为例，固定管理费率为0.2%，托管费为0.08%，销售服务费为0.25%，A类收取服务费为0.35%。与传统货币基金相比，添富快线A类基金份额持有人需要多支付0.35%/年的增值服务费，费率为0.88%。按照产品半年报数据，产品期末份额为50.8亿份，收益为2.81亿元，基金管理人提取的管理费为1364.95万元，占产品收益的4.85%。

不过，这类产品操作起来却不是非常方便。“公募的保证金货币基金，其实也需要每天手动操作，很可能会忘记。”投资者“权基”指出，还有一个问题在于其对每天申购赎回有上限要求，很可能会发生买不到的情况。

除了“T+0”申赎模式的保证金理财产品外，华宝兴业和银华采取了货币模式。这种设计方式的好处在于不会有申购赎回限制，但是不利之处在于如果投资者行为高度一致时，二级市场交易价格可能会出现折价。从两只产品上市表现来看，如果临近季末债券回购利率走高，就会有很多投资者卖出货币ETF，从而导致其出现折价。另一方面，目前两只货币ETF的场内份额均较小，交易并不是活跃。

在券商和公募的“T+0”保证金理财产品都有“美中不足”的情况下，部分投资者开始转战银行的“T+0”理财产品。不过，相比券商和公募产品，这种操作略微繁琐。投资者需要把资金从证券账户转入银行账户，然后申购银行“T+0”理财，资金隔夜后赎回即可享受一天的利息。

目前，多数银行都推出了这种产品。比如的“灵通快线”、的“天添盈1号”、上海银行的“易精灵”以及的“天添利”等。

“我现在基本上证券账户中的现金都用来买浦发银行的产品，因为近期的年化收益率都在4.6%左右。”投资者小周指出，之前一直买的是上海银行的“易精灵”，年化收益率基本都在4%以上，最近浦发银行产品的收益率超过了上海银行。

但是，并不是所有银行“T+0”理财产品都能达到4%以上的年化收益率，这种高收益率只是少数，大多数银行的收益率仍在2.5%左右。小周指出，一般来说大银行比如工行、招行收益率都比较低，都在2%左右；而小银行反而能给出比较高的收益率。

需要注意的是，这类银行“T+0”理财产品也存在赎回无法满足的情况，尤其是在节假日。以浦发银行“天添盈1号”为例，该产品在开放期内任一工作日，若赎回份额超过上一工作日余额的30%，银行有权拒绝客户的赎回申请。