即便是不熟悉阿里IPO(首次公开招股)计划始末的人也会觉得这个结局并不突兀。

　　马云是主演

　　无论是以国家的名义，抢回“心头肉”支付宝，还是阿里B2B2012年在港私有化，再或是大张旗鼓地卸任阿里CEO，每一次出手，无不体现马云谋略走向。

　　而这一次，闹得沸沸扬扬的阿里上市，不过又是一次马云导演的“宫心计”，只是，这次马云玩大了，不仅港交所、纽交所、纳斯达克，连伦敦证交所都被玩了进去，并且甘愿当了一回“配角”。

　　2005年，马云为了阻击竞争对手易趣向投资者募资，雅虎以近10亿美元的价格收购阿里35%的股份。根据股权回购协议，阿里要在2015年12月31日前进行IPO，才有权在上市之际回购雅虎持有的剩余股权中的一半。

　　因为阿里为注册在开曼群岛的外资公司，A股IPO没有指望，为了“赎身”，马云一直在推进香港IPO，今年9月25日，突然传出消息称，阿里与港交所的IPO谈判破裂，双方谈判的焦点问题在于香港联交所是否允许阿里提出的合伙人控制多数董事提名权。

　　所谓阿里为IPO设计的合伙制，是指包括马云在内的28名合伙人在上市后可提名半数以上的董事，以确保对阿里的控制权。这一以小控大?持有少量股权却享有企业控制权?的股权架构安排，被施行“同股同权”制度的香港监管机构视作对公众股东权利的侵蚀。

　　消息传出的当日，李小加在其香港证券交易所的专栏博客“小加网志”里发表了名为《投资者保障杂谈》的日志，针对香港投资者保障、股权架构和股票投票的问题，进行了阐述。

　　阿里方也未闲着，不断向媒体放风，向往美国上市。

　　10月9日，香港财经事务及库务局局长陈家强在立法会回答议员提问时，间接拒绝了阿里改变游戏规则的期待。10月10日，阿里CEO陆兆禧公开表示，“决定不选择在香港上市”。管理团队奔走美国、英国，摆足了分手的姿态。

　　10月21日阿里对外宣传，纽约证券交易所和纳斯达克市场都已表示，如果该集团在这两个交易所中择其一进行其IPO交易，则集团创始人和高级管理团队将可获得董事会的控制权。

　　另据10月22日英国《金融时报》报道，伦敦证交所?LSE?已加入角逐，试图吸引阿里前往该所上市。面对美国、英国已经张开的怀抱，阿里似乎并不急于投奔。

　　10月24日，在香港媒体交流会上，陆兆禧态度依旧强硬称，阿里暂时不会再考虑到香港上市，也没有计划和港交所沟通，等时机成熟双方才能重返谈判桌。虽然是隔空喊话，但外界无不感到阿里与港交所的紧张气氛。当日，李小加再次撰文表示，如果错过一代创新型科技公司将关乎香港的公众利益，并向公众解释为何创新型公司在公司治理机制上存在不同，他认为公众股东利益与创新型科技公司控制权可以调和。

　　李小加的表态疑似在呼吁香港市场考虑为阿里放行。香港财政司司长近日也呼吁对阿里“上市规则”进行磋商。他表示，对于香港是否应该改变规则来适应阿里的股权所有结构持“开放的心态”。

　　其实早在阿里释放出一连串计划投奔美国的消息后，港交所就已经坐不住板凳了，毕竟1000亿美元市值无论对哪个交易所来说都具有着巨大的吸引力。

　　美、英是筹码

　　马云导演的这场欲擒故纵的大戏到此，已经可以收场。明眼人都看得出，阿里向英、美交易所示好不过是逼港交所就范的筹码。港交所才是阿里最理想的上市地。

　　合伙人架构不仅对港交所，对于美国上市制度也同样是巨大挑战。虽然美国允许同股不同权，而且美国也比香港更开放、包容性更强，但美国对董事提名要求严苛。虽然也有为数非常少的公司保持合伙人制度，例如高盛，但其实质与阿里的合伙人机制完全不同。

　　美国为阿里破一先例的消息真实性尚无法考证。假设阿里赴美上市，相信日子并不会好过，即使雅虎股东不提旧恨，支付宝事件在美国埋下的诚信危机就像扎在马云心中的一根刺，淘宝充斥假货更是容易引发做空的硬伤。

　　利弊在马云心中早有轻重。所以，虽然陆兆禧一直唱“黑脸儿”，但10月14日，阿里董事局执行副主席蔡崇信对外称“如果有交易所反悔，我们一定会考虑”。这表明已经给港交所留了台阶。

　　经过几轮隔空喊话，阿里半推半就地险胜第一局。27日，马云在杭州对港媒交流团表示，阿里和香港以往沟通不足，今后将会吸取教训，现在要开始建立良好的沟通基础。