全员持股的标准是：2013年11月1日，这一天在职的小微金融集团和阿里巴巴集团每一位员工都能够获得这次小微金融一次性授予的股权激励。员工持有的40%的股权除了2013年11月1日的一次性授予外，还包括未来的绩效激励、吸引优秀人才的股权激励。

 

　　阿里集团董事局主席马云的持股比例备受关注。小微金融集团提供的资料显示，按照国家法规，待全部手续完成后，马云在小微金融的持股比例将不会超过其在阿里巴巴集团的个人持股比例。

 

　　目前马云在阿里巴巴集团的个人持股比例为7.3%。以此预估，其在小微金融的持股比例仅为个位数。

 

　　2013年初，小微金融服务集团正式开始筹建，至此，时间已经过去一年。股改方案出炉，意味着小微金融服务集团将正式成立。

 

股改方案浮出水面

 

　　对于大阿里的未来版图，马云规划了三块疆域，这也被业界称之为“三驾马车”：分别是电商、金融、物流，对应公司分别是阿里集团、小微金融集团、菜鸟物流，分别解决电商三流的问题，即信息流、资金流、物流。

 

　　随着小微金融集团的股改方案浮出水面，其核心业务领域也正式曝光，包括四块：第一块是支付宝；第二块是众安保险，小微金融服务集团以支付宝的母公司浙江阿里巴巴电子商务有限公司（下称“浙江阿里”）持有该公司19.9%的股权，第三块是浙江阿里巴巴小额贷款有限公司，浙江阿里持有其20%的股权（小贷公司其余的股东还包括阿里巴巴集团和其他外部股东）；第四块是天弘基金，目前浙江阿里入股天弘基金正等待监管部门批准。

 

　　根据目前公布的股改方案，未来的小微金融将以浙江阿里巴巴电子商务有限公司为实体控股公司，其目前是支付宝的母公司。

 

　　浙江阿里于2011年浮出水面。当时为了确保支付宝100%合法和透明的获得第三方支付牌照，支付宝从阿里集团剥离，由浙江阿里全资控股。根据当时的工商资料，该公司由阿里巴巴集团两位创始人马云和谢世煌实际控制，股权结构为马云持有80%，谢世煌持有20%。

 

　　当时这一事件曾经引发很大的关注和讨论，甚至引起人们对马云个人动机的猜测。阿里集团称：“当时的股权架构设置仅为过渡性方案，核心目的在于确保支付宝在合法合规的状况下获得第三方支付牌照。过去2年多时间里，我们从来没有停止过对于股权架构的探索。”

 

　　今年1月，浙江阿里的股东结构发生变更，杭州君澳股权投资合伙企业(有限企业)持有42.14%，谢世煌持有11.57%，马云持有46.29%。

 

　　当时这一变更引起了广泛猜测，特别关于君澳的身份，以及马云持股的比例。

 

　　笔者获得证实，君澳是小微金融集团未来实施员工激励的载体之一，君澳入股以及上述的股权架构均为过渡性安排，而不是最终股权结构。为员工预留出来的40%股份会由君澳等代为持有，最终逐步分给员工。

 

　　按照相关法规完成手续后，最终股权结构即为目前公布的结构，其中员工获得浙江阿里40%的股权，剩余60%股权将在未来用于分步引入外来战略投资者，马云持股比例为个位数。

 

　　关于小微金融成立具体时间，阿里集团表示：“小微金融服务集团目前仍然处于筹备当中，具体成立时间会在筹备工作完成后再行宣布。”

 

软银、雅虎回报疑问

 

　　另一悬念则为阿里集团两大股东，即雅虎与软银的回报问题。

 

　　2010年6月，央行颁布《非金融机构支付服务管理办法》，对支付机构的出资人身份进行了规定，其中就包括出资人的内外资身份问题。受限于政策及其他市场准入因素，为100%合法和透明的前提下，确保支付宝及时获得牌照颁发，支付宝及其母体浙江阿里进行了两轮改制，最终从股权关系上演变为纯内资公司，并顺利通过监管部门审核。

 

　　支付宝公司股权改制前为阿里集团全资子公司，阿里集团股东包括马云为首的阿里集团员工、雅虎、软银。2005年8月，雅虎以10亿美元现金，加雅虎中国资产，持有阿里巴巴40%的股权以及35%的投票权，另外，阿里管理层持股比例为31.7%、软银持股比例为29.3%，支付宝股权结构与此相同。

 

　　随后股权略有变化，截至支付宝股改前，雅虎持有阿里集团43%的股权。

 

　　2011年支付宝历经两次股改后，其与阿里集团不再有股权关系，浙江阿里为其单一股东。换一句话说，经历两次股改后，支付宝与雅虎、软银不再有股权关系。

 

　　如何回报雅虎、软银这两大股东？在获取第三方支付牌照后，包括美国雅虎和日本软银在内的阿里集团股东达成协议，支付宝的控股公司承诺在上市时予以阿里巴巴集团一次性的现金回报。回报额为支付宝在上市时总市值的37.5%(以IPO价为准)，回报额将不低于20亿美元且不超过60亿美元。

 

　　当时有消息称“马云将支付宝装入个人口袋”，阿里集团则称是为了拿到牌照获得“生存权”，核心目的是确保支付宝100%合法和透明的获得第三方支付牌照。2011年5月26日，支付宝获得央行颁发的国内第一张第三方支付牌照。接下来两年，支付宝业务迅猛发展，形成今日小微金融的根基。

 

　　对于马云来说，这是“早知今日，所以当初”的必然选择。而随着此次股权方案的最终公布，马云过去两年所承受的各项压力将逐一获得洗清。

 

　　正如小微金融CEO彭蕾所言，过去两年多以来，阿里集团和马云个人承受了巨大的非议与质疑，但实际上从第一天开始，就没有、也绝不可能有任何一个人，如外界所描述的那样，把支付宝装进自己口袋里。

 

　　小微金融股权改制被形容为中国互联网公司最受瞩目的股权改制事件。对于此次股改方案，阿里集团人士表示，在过去十几年的发展之中，阿里集团一脉相承的原则就是对员工个体的重视，以及对员工分享集团成长的制度设计，这其中即包括在既有政策基础上对员工进行股权激励，亦包括在大的政策框架下，采取一些符合未来趋势的创新管理架构，使员工的成长和激励都有充分的空间。此前，阿里集团宣布的“合伙人”管理架构亦是上述员工成长文化的组成部分之一。